国金宏观:CPI涨价节奏驱动或转向非食品,明年上半年中枢或接近3%
2023-06-12 14:52:52 互联网


(资料图)

国家统计局周五数据显示,8月全国CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.5%,环比下降0.1%。PPI(工业生产者出厂价格指数)同比上涨2.3%,环比下降1.2%。

国金宏观对此解读称:

①食品涨价回落、叠加非食品拖累,使得CPI低预期。8月,CPI同比2.5%、低于预期的2.8%,核心CPI同比走平于0.8%;CPI环比走平、上月为上涨0.1个百分点。分项环比中,食品涨幅收窄2.5个百分点至0.5%、低于往年同期的1.4%,主因猪价涨幅回落拖累;非食品降幅扩大0.2个百分点至-0.3%、为近年同期最低值,交通通信、文教娱项环比拖累明显,或与国际油价下行、疫情阶段性干扰等有关。

关注非食品价格波动对CPI走势节奏的影响。近两月的CPI低预期,与非食品拖累关联度较大,也一定程度反映在核心CPI中,主因上游原材料涨价传导放缓、疫情阶段性干扰服务价格回升。往后来看,CPI非食品同比或已见顶、6月已达阶段性高点2.5%,关注走势变化对CPI影响等。

②PPI同比超预期回落、主因生产资料拖累,生活资料支撑减弱。8月,PPI同比2.3%、涨幅回落1.9个百分点,低于预期的3%;环比降幅收窄0.1个百分点至-1.2%。大类环比中,生产资料降幅收窄0.1个百分点,主因原材料和加工工业环比较上月回升,采掘依然拖累、环比降幅扩大2.6个百分点至-4.5%;生活资料环比由升转降至-0.1%、结束了13个月的环比上涨,其中,食品、耐用消费品较上月均回落0.6个百分点,衣着、一般日用品仍有支撑。

分行业来看,国际油价下行、国内保供稳价下,原油、黑色链多有回落,稳增长下,部分行业价格回升。其中,石油开采、石油加工环比降幅较上月扩大6和2.8个百分点至-7.3%和-4.8%,相关链条的化学原料和化学纤维环比降幅延续扩大至-3.7%和-2.1%;受基建投资拉动,黑色冶炼、有色冶炼环比较上月上砸好难过超2个百分点。

③重申观点:下半年CPI通胀抬升已成“共识”,关注明年上半年通胀超预期的潜在可能。明年核心CPI抬升,或成为CPI中枢进一步抬升重要变量之一,核心驱动或来自线下活动修复下,服务业“补偿式”涨价等。叠加猪周期启动等,中性情景下,明年上半年中枢或接近3%。

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